【剖析人士：氧化铝海外供给扰动仍存】国泰君安期货有色金属剖析师王蓉告知期货日报记者，在这波电解铝价格下降的进程中，氧化铝全体体现仍是比较抗跌的，仅呈现过两波相对显着的跌势，除了7月上旬远月抛压过重引发短期大跌行情外，本周初亦有一波显着下挫，或更多根据远期的供给压力，以及商场对高赢利种类的重视。
氧化铝期货自5月中旬冲高遇阻后，持续回落，盘面构成强back结构，主力2409合约价格最低下探至3518元/吨。现货山西三网均价保持在3900元/吨以上的高位，现货升水在300~400元/吨，期现体现不同。
国泰君安期货有色金属剖析师王蓉告知期货日报记者，在这波电解铝价格下降的进程中，氧化铝全体体现仍是比较抗跌的，仅呈现过两波相对显着的跌势，除了7月上旬远月抛压过重引发短期大跌行情外，本周初亦有一波显着下挫，或更多根据远期的供给压力，以及商场对高赢利种类的重视。
在中泰期货剖析师彭定桂看来，近期氧化铝价格持续跌落的原因有三：一是有色板块全体走势较差，氧化铝受连累；二是当时商场心情转化、预期弱，盘面大幅贴水也属正常；三是产能持续康复，供需缺口不断缩窄。到7月26日，国内氧化铝建成产能10402万吨，运转产能8815万吨，开工率84.7%，且后续依然有产能方案复产、投产，考虑进出口和非冶金级氧化铝，表观供需已根本完成平衡，特别是2025年新增产能投进形成显着过剩预期下，远期合约大幅下探。
“近期，氧化铝价格有所回落，一方面氧化铝运转产能破年内新高增强供给趋松预期，另一方面电解铝赢利回落较多，氧化铝赢利有被揉捏的或许。但考虑近期长单交给仍较为严重，若现货价格仍未松动，近月仍有修正基差的或许。”中信期货资深剖析师李苏横说。
从供给端来看，国产矿的复产依然是一个缓慢、长时间的进程，几内亚的矿石发运受旱季影响下滑显着，印尼禁矿方针能否放松有待调查。李苏横剖析称，上星期氧化铝运转产能为8815万吨，环比添加65万吨，创出年内新高。但从月度平衡来看，6月氧化铝净出口12万吨，导致6月的供需缺口并未显着收窄。考虑到当时海外的供给扰动任旧存在，7月估计仍保持净出口格式。
而需求端，电解铝运转产能根本见顶。李苏横表明，从估值视点考虑，跟着电解铝价格下降，电解铝均匀锻炼赢利现已回落到了历年较低的方位，前期电解铝厂在高赢利时对氧化铝价格承受程度尚可，即氧化铝的部分赢利是电解铝环节让渡的，但在当时电解铝赢利持续回落的情况下，氧化铝赢利或承压。
“当时氧化铝价格中枢或持续锚定有色板块的大金属（例如铜、铝的价格）。而有色大板块的方向和节奏，较大程度需求依靠海外微观面的走向，例如美国大选的成果以及新总统上台之后的方针方向。”王蓉表明，在当时有较大不确定性的微观环境中，估计氧化铝宽幅震动。
展望后市，李苏横以为，从供给康复预期和赢利估值的视点考虑，氧化铝上方空间不断紧缩，但若现货价格仍未松动，近月合约仍有修正基差的或许。
彭定桂提示，跟着产能不断康复，现货供给富余后价格将有所回调，且氧化铝现货处于高位，存在回调空间。但由于产能康复限制，供给爬坡缓慢，现货成交偏少，现货价格回落将比较绵长，盘面价格估计保持在现货下方震动。此外，限制氧化铝出产的矿石供给问题并未得到解决，无论是国内矿仍是进口矿，氧化铝供给仍旧非常软弱，后期应及时留意矿石意向和秋冬出产问题。
在王蓉看来，现在，铝土矿及氧化铝工业环节的库存天数均偏低，对下半年氧化铝期货的价格预估并不失望，或更乐意找“矫枉过正”的预期差时机。后续若沪铝取得必定底部支撑，那么氧化铝在三四季度或仍有低位的阶段性买点可寻，只不过后续反弹的高度仍需动态评价。
